50年前，26岁的瑞·达利欧（Ray Dalio）在一间两居室公寓里创立了桥水基金（Bridgewater Associates）。当时，达利欧与一位橄榄球老友一起孵化了这家50年后的全球最大对冲基金。
如今，76岁的达利欧彻底退出桥水基金。上周桥水基金在致客户的一封信中表示，已经回购了达利欧的所有剩余股份。公司随即向文莱投资局发行了新股，在这笔价值数十亿美元的交易中，这家东南亚主权财富基金获得了桥水近20%的股权。就目前来看，桥水基金联席首席投资官（CIO）鲍勃·普林斯（Bob Prince）将在公司拥有更大的话语权。
值得一提的是，尽管桥水管理资产规模近年来大幅缩水，从2019年末的1680亿美元降至2024年末的921亿美元，但中国的业务发展可谓顺风顺水。2018年，桥水在中国备案成为私募基金管理人。第一财经记者独家从渠道人士处了解到，桥水中国设立于2022年7月的某只主力私募基金产品，3年累计净值涨幅为76%。今年以来，“全天候”策略产品的业绩增速也达18.55%。2024年，桥水中国的规模就超过了400亿元，成为中国唯一一家私募管理规模突破百亿的外资私募，规模更是远超贝莱德、富达、施罗德等外资在华公募基金。
来源：桥水官网视频截图
桥水告别“达利欧”时代
达利欧最新发布在领英的文章提及，桥水如今由比达利欧年轻25到50岁的一群人领导，其中包括最重要的几位合伙人：鲍勃·普林斯（Bob Prince）、格雷格·詹森（Greg Jensen）、卡伦·卡尼奥尔-坦伯（Karen Karniol-Tambour）和尼尔·巴尔·迪亚（Nir Bar Dea）。达利欧期待以“客户和导师”身份见证桥水的未来成功。
来源：官网信息，第一财经记者整理
“这是一段令人惊叹的旅程，我几乎能清晰记得每一个瞬间：从我在一间两居室公寓里，与一位橄榄球老友一起创立桥水，到把它打造为全球最大的对冲基金，组建了一支卓越的团队，发展到约1500人，为客户赚取的利润也超过了任何一家对冲基金。而如今，从7月1日起，完成了最后一步——把这家公司交给我真正信任、有能力让桥水在未来50年持续成功的下一代人。这是一段了不起的旅程，也是一种难以言表的喜悦。”达利欧写道。
来源：桥水官网视频截图
事实上，这一更迭至少从2017年就开始酝酿。同年3月1日晚间，桥水创始人、联席主席和CEO达利欧称将不再担任联席CEO一职，他是从1975年开始便担任该职位的。
同时，另一位联席CEO——原苹果公司高层乔恩·鲁宾斯坦（Jon Rubinstein）也宣布辞任联席CEO，他10个月前才加入桥水，而他的位置由大卫·麦考米克（David McCormick）取代。毕业于美国西点军校、曾为一名美国陆军游骑兵的大卫·麦考米克担任桥水总裁，达利欧仍继续担任公司的联席主席和联席CIO。但在2020年，大卫·麦考米克辞职并转为参与美国参议院选举，现任美国宾夕法尼亚州联邦参议员。
就外界来看，达利欧似乎在定位桥水未来发展、寻觅接班人等方面并不如投资那么成功。过去十年来，公司始终在招聘一些大牌高层进驻，然而很快就传出了离职的消息。同样，桥水基金还有“一职多任”的传统，尤其是高层。桥水高层的抬头中一般都会出现“联席”，例如联席CEO、联席CIO等。
中国市场成重要版图之一
对于桥水而言，海外产品业绩下滑、规模下降等言论时有传出。但令人意外的是，桥水的中国业务版图发展得尤为顺遂。随着中国市场规模的快速飙升，该市场也成了桥水关键的业务版图之一。
数据显示，桥水全球的管理资产规模从2019年末的1680亿美元降至2024年末的921亿美元。不过该公司旗舰基金Pure Alpha在限制规模后表现有所改善，2024年获得11.3%收益，2025年上半年更是录得17%涨幅。
相比之下，桥水2016年在中国设立了桥水（中国）投资管理有限公司（下称“桥水中国”），2018年备案成为外商独资私募基金管理人，该基金的发展更为平顺，2024年时规模就一举突破400亿元人民币大关。
桥水联席CIO普林斯2024年时在第17届亚洲金融论坛上表示，对于中国团队取得的成绩感到满意。
据第一财经记者了解，在尤为波动的2022年和2023年（上证综指的年度跌幅分别为15.13%和3.7%），桥水中国的全天候策略产品业绩在当年超过了多数本地私募机构，回报达到10%，过去五年的年化回报接近15%，全部布局中国境内的股、债、商品市场。也正因为在逆势中业绩稳健，桥水中国的规模快速增长。
业内人士对记者透露，桥水中国的产品大多在头部银行、券商渠道分销，主要目标群体是高净值私募客户，经常出现“秒杀”现象。2022年设立的主力产品今年迄今（截至7月25日）的收益率为18.55%，设立以来（截至7月25日）累计净值达1.7661。
过去几年，对于黄金和债券的布局推动了桥水中国的业绩增长。亦有分销桥水中国产品的券商人士对记者表示，近期黄金价格陷入波动，史上最长的“债牛”也陷入震荡，未来桥水中国产品的表现如何变化有待观望。
也正因为中国市场的高速增长，见证“从0到400亿”的桥水中国负责人在去年获得提拔。2024年5月，来自桥水官网的消息显示，桥水（中国）投资管理有限公司总经理孙悦（Joanna Sun Alpert）已经升任桥水全组合策略主管（Head of Total Portfolio Strategies）。这一安排体现了桥水总部对中国战略地位和桥水中国近年发展的高度认可。总部暂无任命桥水中国新总经理的计划。
和许多桥水高管一样，孙悦毕业于哈佛商学院，拥有芝加哥大学的学士学位和哈佛商学院的MBA。她职业生涯始于麦肯锡，担任管理咨询顾问。之后，她曾在世界银行任职。2005年至2008年她任职于桥水。此后，她一度离开创业。直到2018年，她重返桥水，并带领组建桥水在华业务。
如今，正如达利欧所说，桥水正在由比达利欧年轻25到50岁的一群人领导。在他看来，桥水最重要的工作原则是——选人和文化决定一切，即选择具备卓越品格与能力的人，打造一个理念择优（idea meritocracy）的文化，以实现有意义的工作和有意义的人际关系为目标。他一生都在建立一种文化——犯错是可以接受的，但不从错误中学习是不可接受的，还要确保不可接受的损失的概率为零。
达利欧表示，目前依然热爱投资这场游戏，但他也享受有更多时间陪伴家人与朋友。“如你所见，我对过去充满感激，对现在感到喜悦，对未来充满信心。”他称。
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周艾琳
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