8月2日，亚振家居股份有限公司（简称：亚振家居）发布公告，宣布拟以现金方式收购海南锆钛资源控股集团有限公司持有的广西锆业科技有限公司51%股权，交易价格为5544.8985万元。这一举措标志着这家以中高端家具为主营业务的上市公司正式跨界进入锆钛选矿领域，试图通过多元化布局缓解主业增长压力，寻找新的盈利增长点。
公告显示，本次交易以2025年5月31日为评估基准日，标的公司全部权益评估值为1.08亿元，较账面净资产增值3.44%。交易完成后，亚振家居将取得广西锆业的控股权，形成家具制造与矿产资源开发的双主业格局。
值得注意的是，标的公司2024年尚处于建设期未产生收入，2025年1-5月虽实现营收1.27亿元，但净利润仍为亏损状态。交易对方海南锆钛为此作出业绩承诺，保证标的公司2025-2027年累计净利润不低于6500万元，若交割延期则承诺期顺延至2026-2028年。
此次收购背后是亚振家居面临的行业困境。公告坦言，受房地产市场调整、原材料波动等因素影响，家具行业整体增长乏力，公司亟需转型突破。而锆钛作为战略矿产资源，我国长期依赖进口，2024年锆矿进口量同比增长13.78%，钛矿进口量增长18.75%，行业前景被看好。但跨界经营的风险不容忽视，公告用近千字篇幅提示了整合风险、业绩承诺兑现风险等多重不确定性，特别强调标的公司目前产能尚未完全释放，盈利水平存在波动。
值得关注的是，本次交易存在股权质押障碍。标的公司51%股权此前已质押给桂林银行钦州分行，作为2.3亿元借款的担保。虽然银行已出具同意解除质押的函件，但相关手续尚未完成。此外，控股股东吴涛为解决潜在同业竞争问题，承诺在未来3-5年内通过资产重组、业务调整等方式进行整合，但具体方案尚待明确。
此次收购案折射出传统家居企业在行业寒冬中的突围尝试。从审计报告来看，标的公司2025年前五月锆英砂、钛精矿等产品已形成一定销售规模，但固定资产折旧等固定成本拖累利润表现。资产评估报告显示，标的公司91.38%的资产为厂房、设备等固定资产，属于典型的重资产运营模式，这与亚振家居原有的轻资产家具业务形成鲜明对比。如何实现管理协同、文化融合，将成为摆在上市公司管理层面前的实际挑战。
业内人士指出，亚振家居此次跨界收购的战略意图明显，但执行难度不容小觑。一方面，锆钛选矿行业具有明显的周期性特征，其盈利能力与大宗商品价格波动密切相关，这与家具行业相对稳定的现金流特性形成较大差异。另一方面，标的公司目前仍处于产能爬坡期，短期内能否实现业绩承诺存在较大不确定性。更为关键的是，上市公司原有管理团队缺乏矿产资源领域的运营经验，如何在短时间内建立专业团队、把控行业风险将成为决定此次并购成败的关键因素。
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